Облигации на ИИС-3: стратегия лестницы, купоны и минимизация рисков

Лестница — это набор облигаций с равномерно распределёнными датами погашения: например, бумаги с погашением через 1, 2, 3, 4 и 5 лет. При погашении каждого «ступени» инвестор реинвестирует номинал в новую длинную бумагу, сохраняя структуру. Выгода: при росте ставок вы быстро переходите в более доходные инструменты; при снижении — часть портфеля уже зафиксирована по высокой ставке. Нюанс: на ИИС-3 лестница ограничена минимальным сроком счёта — ранние погашения не означают возможность вывода денег.

ОФЗ — государственные бумаги с нулевым кредитным риском и умеренной доходностью. Корпоративные облигации дают премию за кредитный риск — доходность выше, но возможен дефолт эмитента. На ИИС-3 оба типа одинаково облагаются НДФЛ 13% на купон. Прирост капитала при закрытии в срок не облагается в обоих случаях. Нюанс: в периоды высоких ставок (~16–18%) разница в доходности между ОФЗ и надёжными корпоратами первого эшелона может быть невелика — кредитный риск не всегда вознаграждается адекватной премией.

Купоны, поступающие на ИИС-3, можно реинвестировать внутри того же счёта — покупать на них новые бумаги. Это создаёт эффект сложного процента: купон работает на следующий купон. Брокер удерживает НДФЛ 13% с каждого купона автоматически, поэтому для реинвеста доступна сумма после налога. Нюанс: часть брокеров позволяет выводить купонный доход с ИИС на банковский счёт без закрытия счёта — если такая опция нужна, уточняйте условия до открытия.

Для лестницы выбирайте ОФЗ-ПД (с фиксированным купоном) с датами погашения, равномерно распределёнными по горизонту счёта. ОФЗ-ПК (с плавающим купоном, привязанным к RUONIA) подходят как защита от роста ставок, но затрудняют планирование денежного потока. ОФЗ-ИН (индексируемые на инфляцию) — для защиты капитала, но купон небольшой. Нюанс: при двузначной ставке (~16–18%) длинные ОФЗ-ПД торгуются ниже номинала — покупая их сейчас, вы фиксируете высокую доходность к погашению и потенциальный прирост тела при снижении ставок.

НДФЛ 13% с каждого купона снижает эффективную доходность. При купоне 15% годовых реальная доходность после налога — около 13,05% (15% × 0,87). На длинном горизонте это существенно: за 5 лет потери от налога на купоны могут составить несколько процентов от итоговой стоимости портфеля. Нюанс: льгота ИИС-3 на прирост капитала не компенсирует налог на купоны — она работает только на разницу между ценой покупки и продажи тела облигации.

Амортизационные облигации (частичное погашение номинала в течение срока) неудобны для ИИС-3: каждая выплата номинала возвращает деньги на счёт, и их нужно реинвестировать вручную. Купон при этом считается от остаточного номинала — денежный поток снижается со временем. Амортизаторы подходят, если важна ликвидность внутри счёта и нет задачи максимизировать реинвест. Нюанс: прирост капитала на амортизационные выплаты не возникает — они возвращают номинал, а не доход, и льгота ИИС-3 здесь не применима.

Да, держать можно. Но при закрытии счёта такие бумаги придётся продать по рыночной цене — прирост от продажи освобождается от НДФЛ (льгота ИИС-3), однако вы не получите номинал при погашении, а рыночную цену, которая может быть ниже номинала.