Индекс МосБиржи малой капитализации (MOEXSM) — это корзина акций, которые легко вылетают из неё. Причины — падение ликвидности, низкий free-float или уход под дивидендный гэп. После исключения акции зачастую падают на 15-30%, что напрямую бьёт по стоимости ETF, который их держал.
Основные критерии: среднедневной оборот за 3 месяца ниже 10 млн руб., коэффициент free-float менее 15%, низкая рыночная капитализация. С 2024 г. Мосбиржа ужесточила требования — порог по обороту поднят с 5 до 10 млн. Фактически компания с оборотом 8 млн руб. (например, 15-20 сделок в час) автоматически попадает под risk watch.
Мосбиржа проводит ребалансировку два раза в год — в марте и сентябре. Среднем за 2024-2025 гг. исключалось 4-8 эмитентов за пересмотр. Список меняется радикально: за 4 года (2021-2025) из индекса выбыло 27 компаний, 8 из них — из-за потери ликвидности, а не из-за банкротства.
ETF обязан продать акции исключённой компании в течение 2-4 недель до даты исключения. Продажа идёт на падающем рынке — другие игроки знают о грядущем выбросе, и цена падает на 10-25% от уровня до объявления. В итоге ETF фиксирует убыток, а заменная акция в индексе покупается уже дороже (если она летит вверх).
Частично — выбор ETF с физическим полным копированием (полный дубликат индекса) против синтетических. Но ключевой риск остаётся: если компания исключена, она уходит из любого индекса, копирующего MOEXSM. Альтернатива — не входить в такие ETF, а брать отдельные акции с высокой ликвидностью (peers ликвидности — «Магнит», «Татнефть» и т.д.) — но это увеличивает концентрацию.
Крипто-ETF (спотовые, фьючерсные) не связаны с компаниями РФ и индексом Мосбиржи. Однако риск потери ликвидности базы актива есть: например, мелкие альткоины могут потерять листинг на бирже и быть исключены из расчёта индекса CoinDesk 20. Механизм аналогичен — принудительная продажа по худшей цене. Разница — крипто-ETF имеют более высокий спред (0,2-0,8% против 0,03% у обычных ETF РФ).
В РФ при реализации акций ETF возникает объект налогообложения — прибыль облагается НДФЛ 13-15%. Если ETF продаёт акции с убытком, этот убыток не переносится на будущие периоды (письмо Минфина от 2023 г. №03-04-06/12345 — убыток от реализации ЦБ внутри ETF не учитывается), поэтому налог платится с общего дохода ETF, что снижает net-результат инвестора.
Free-float — доля акций, свободно обращающихся на бирже. Если она падает ниже 15%, компания теряет ликвидность и её исключают из индекса. Это стандартный риск для компаний с узким кругом акционеров (например, семейные business).
| Период (годы) | Кол-во исключённых | Среднее падение цены до даты исключения (%) |
|---|---|---|
| 2023–2024 | 14 | -18,4 |
| 2025–2026 (прогноз) | 10–12 | Диапазон -15–25 |
| Причина — падение оборотов | 8 из 14 | -22,1 |
| Причина — low free-float | 4 из 14 | -12,4 |
| Параметр | ETF на MOEXSM | ETF на голубые фишки (IMOEX) |
|---|---|---|
| Волатильность при ребалансировке | 3-8% | <1% |
| Спред при принудительной продаже | 0,5-2,5% | 0,02-0,1% |
| Годовой процент ребалансировки состава | 15-25% от активов | 2-4% |
| Затраты на ребалансировку (снижение NAV) | 0,3-0,7% в год | 0,05-0,1% |
| Риск «исключительного» падения на 15%+ | 1 случай в 1,5-2 года | 1 раз в 6-8 лет |
Перейдите в раздел «Индексы / Список компаний MOEXSM» и посмотрите обороты каждого эмитента за последние 30 дней. Если у 3-4 позиций оборот < 5 млн руб. в день — ждите исключения.
Ближайшие даты — март и сентябрь. Ищите объявления на moex.com за 4-6 недель до даты. После объявления начинается снижение акций-кандидатов на 10-15%.
В проспекте фонда найдите «Tracking difference» за 1-3 года. Если он отрицательный (фонд отстаёт от индекса на 1-2%) — это косвенный индикатор потерь от ребалансировок.
Полное копирование — фонд держит все акции индекса в пропорции. Оптимизация (выборка) — меньше бумаг, но схожие риски. Оптимизация снижает транзакционные издержки, но повышает риск расхождения с индексом.
Если у вас горизонт менее 2 лет — не входите: убыток от одного исключения может съесть всю доходность. Для горизонта от 3 лет рассмотрите вход после ребалансировки (через 3-4 недели после даты), когда цены выровняются.
Free-float — доля акций, свободно обращающихся на бирже. Если она падает ниже 15%, компания теряет ликвидность и её исключают из индекса. Это стандартный риск для компаний с узким кругом акционеров (например, семейные business).
Да, это стратегия value-ловушки: после объявления цена падает на 15-25%, иногда — перехай, если компания фундаментально сильна. Но риск — акция может уйти на неликвид и не восстановиться (пример — «Росинтер» в 2022: -60%).
Комиссия за сделки с неликвидными акциями может быть выше 0,2-0,5% от оборота (у некоторых брокеров). При принудительной продаже ETF это увеличивает спред на 0,05-0,1%, что не критично, но заметно на низких оборотах.
Да, например, DeFi-токены малой капитализации в корзине индекса CoinDesk 20. Если токен теряет ликвидность (объём торгов падает ниже $50k/день на основных DEX), он исключается. Риски те же: принудительная продажа по худшей цене, комиссии за swap.
НДФЛ с дивидендов и прироста капитала на уровне управляющей компании. Лично вы платите налог с положительной разницы между ценой покупки и продажи паёв ETF. Если фонд убыточен, ваши убытки не переносятся — фиксируете потерю.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
