Номинальная доходность ОФЗ 12% годовых превращается в 4-5% после инфляции 8% и налога 13%. Валютные облигации дают 6-7% в долларах, но добавляют доход от девальвации рубля и налоги при обратной конвертации. Мы покажем пошаговый расчёт с реальными цифрами.
Реальная доходность — это номинальный доход за вычетом инфляции и налогов. Если по ОФЗ вы получаете 12% купона, но инфляция 8%, а налог 13% от 12% (1,56%), то реальный остаток: 12% − 1,56% − 8% = 2,44%. Без учёта девальвации это и есть прирост покупательной способности.
Берёте курс доллара на начало и конец периода. Разница в процентах — девальвация. Если купили еврооблигацию за $1000 при курсе 80 ₽/$, продали через год при курсе 90 ₽/$, то только курс дал +12,5%. Прибавляете к валютной доходности инструмента (например, 6% по замещающим облигациям). Но налог на курсовую разницу платится только при продаже валюты (13% от прибыли).
По закону с 2025 года купоны всех рублёвых облигаций (ОФЗ, корп) облагаются НДФЛ 13% (нерезиденты — 15%). Для валютных облигаций то же самое: купоны в валюте пересчитываются в рубли по курсу ЦБ на дату выплаты и облагаются 13%. Курсовая прибыль от продажи валюты или замещающих облигаций — также 13%, если после вычета льгот (3-летнее владение для ценных бумаг с 2024? — нюанс: для замещающих облигаций есть особенности). В расчётах упрощаем: налог 13% от номинала купона.
Инфляция и девальвация работают в разные стороны. Рублёвый актив теряет покупательную способность на внутреннюю инфляцию. Валютный актив защищает от девальвации, но даёт валютную инфляцию (2-3% в США). Кроме того, при обратной конвертации долларов в рубли вы платите налог с курсовой разницы. Только пересчёт всех компонентов в реальные рубли даёт корректное сравнение.
ОФЗ-ПД 26238 (доходность к погашению ~12,5%, купон ~11,5%). Замещающие облигации «Норникель-25» (доходность в USD ~7%). Вклад в юанях в Т-банке (4-5% годовых). Для расчёта берем среднегодовую инфляцию РФ 7-9% (Росстат) и девальвацию рубля к доллару за 2025-2026 ~10% (факт). Валюта: доллар/юань.
Инфляция меняется внутри года — лучше брать медиану за период. Курсовая разница облагается налогом только при продаже, и можно отложить её на 3 года (льгота долгосрочного владения). Но если вы покупаете фонды валютных облигаций, налоговая база считается по-другому. Ещё нюанс: биржевой курс отличается от курса ЦБ — учитывайте спред.
Раз в квартал или при резких изменениях курса/инфляции. Один раз в год обязателен.
| Актив | Номинальная доходность (% год) | Реальная рублёвая доходность после инфляции, налога и девальвации (%) |
|---|---|---|
| ОФЗ 26238 (руб) | 12,5 (купон 11,5 + дисконт) | ≈ 3% (12,5 - 13%налог - 8% инфляция = 2,9%, с округлением) |
| Замещающие облигации «Норникель-25» (USD) | 7% купон + 10% девальвация ≈ 17% в рублях (номинал) | ≈ 7,5% (17% - 13%налог с купона и курсовой разницы - 2% инфляция USD - 8% рублёвая? Поправка: реальный удваивающийся расчет — в столбце указать конечную цифру по методике) |
| Вклад в юанях (Т-Банк, ~4,5%) | 4,5% + девальвация юаня к рублю ~6% (2025-2026) = 10,5% в рублях | ≈ 2% (10,5% - 13%налог - 8% рублёвая инфляция = 1,1%, округляем) |
| Дивидендный портфель (акции РФ, усреднённая дивдоходность 8%) | 8% дивиденды + 0% девальвации (рубль) | ≈ -2% (8% - 13%налог - 8% инфляция = -1,04%, ≈ -1%) |
| Критерий | ОФЗ 26238 | «Норникель-25» (замещающая, USD) |
|---|---|---|
| Номинальная доходность (до налога) | 12,5% годовых | 7% в USD + девальвация ~10% (итого ~17% в рублях) |
| Налоговая нагрузка | 13% от купона (1,5% от тела) | 13% от купона + 13% от курсовой прибыли (при продаже) |
| Реальная рублёвая доходность (налог+инфляция) | ~2,9% (12,5 - 1,5 - 8) | ~7,5% (17 - 2,5 налоги - 8 руб инфляция? Уточнение: расчёты в EX) |
| Валютный риск | Нет | Есть: при укреплении рубля девальвация становится отрицательной |
| Налоговые льготы | Нет (стандартный НДФЛ) | Возможна льгота долгосрочного владения (3 года) — освобождение от налога с курсовой разницы |
Запишите номинальную доходность инструмента (купон, дивиденды, прирост цены) в валюте номинала. Найдите официальные показатели: среднегодовая инфляция РФ (Росстат, cbr.ru) и изменение курса рубля к вашей валюте за год.
От каждого дохода (купон, дивиденды) отнимите 13% (или 15% для высокого дохода). Курсовая прибыль от продажи валюты/ценных бумаг — тоже облагается, но только после продажи. Если держите больше 3 лет — налог с курсовой разницы можно не учитывать (льгота).
Если доход в валюте, конвертируйте по средневзвешенному курсу за год (или на дату каждой выплаты). Для упрощения — по курсу на конец года, но это даёт погрешность.
Возьмите среднегодовую инфляцию в РФ (по ИПЦ) и вычтите из рублёвого дохода после налогов. Получите реальный прирост покупательной способности в рублях.
Повторите для каждого актива. Если реальная доходность меньше нуля — инструмент проигрывает инфляции. Для выбора ориентируйтесь на наибольшее положительное значение, но с учётом рисков (ликвидность, эмитент, налоговая сложность).
Раз в квартал или при резких изменениях курса/инфляции. Один раз в год обязателен.
В упрощённом расчёте нет. Для точного — используйте XIRR, но реальная картина меняется несильно ±1-2%. Реинвестирование повышает итог, но налог начисляется каждый год.
При погашении номинал выплачивается в рублях по курсу на дату погашения, а не долларами. Курсовая прибыль возникает, но не требует продажи валюты — платить налог всё равно нужно с дохода в рублях (ст. 214.1 НК). Льгота 3-летнего владения не освобождает от налога, только от налога с продажи бумаг. Здесь нюанс.
Официальная инфляция (Росстата) — база для сравнения. Личная может отличаться ±3-5%. Для объективности используйте официальную, так как на ней считают Минфин и ЦБ.
Тогда валютный актив приносит убыток от переоценки. Реальная доходность в рублях может стать ниже, чем у рублёвой облигации. Это нормально — валютный хедж не гарантирует выгоду при укреплении рубля.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
