Рейтинг облигационных стратегий при снижении ключевой ставки: что работает в 2026 году

Флоатер — облигация с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке (например, RU000A105YJ2). Когда ЦБ режет ставку, купон флоатера падает, но медленнее, чем падает цена классической длинной бумаги. Выигрыш — в сохранении тела портфеля: вы не теряете капитал, как на классике, где при снижении ставки цена растёт, но потом фиксируется низкий доход. Нюанс: купоны флоатеров облагаются НДФЛ 13% — учитывай при пересчёте чистой доходности.

ОФЗ-ПК (с переменным купоном) — логичный выбор. Пример — ОФЗ 29025 (RU000A105YJ2). Купон привязан к RUONIA, которая идёт за ставкой ЦБ. Доходность — RUONIA + спред (сейчас ~1,2% годовых). Риск: при резком замедлении экономики RUONIA может уйти ниже прогнозов, и купон станет ниже инфляции. Альтернатива — ОФЗ-ИН (линкеры) с индексацией номинала на инфляцию: страхуют, но не дают спекулятивного роста при снижении ставки.

Только короткие — до 2 лет. При снижении ставки цены длинных корпоративных бумаг растут, но купон фиксируется на низком уровне, и при новом цикле повышения вы окажетесь в убытке. Пример: выпуски Сбера или Лукойла с погашением в 2027–2028 гг. — доходность ~10–12% годовых до вычета НДФЛ. Если ставка упадёт до 12%, вы зафиксируете 10% на 2 года — терпимо, но не выигрышно. Лучше брать дисконтные или амортизационные бумаги с досрочным погашением.

Все купонные доходы (ОФЗ, корпоративные, муниципальные) — облагаются НДФЛ 13%, если совокупный доход до 5 млн ₽, и 15% — свыше. Исключение: купоны по ОФЗ-ИН (RU000A101XH8) — налог платится с прироста номинала, но ставка та же. Практика: при доходности флоатера 16% годовых, чистыми вы получаете 13,92%. Если вы в высокой ставке НДФЛ (15%) — чистыми 13,6%. Учитывай это при расчёте — брокер спишет налог автоматически, сюрпризов не будет.

Работает агрессивный флоатер — покупай выпуски с частой переустановкой купона (ежемесячной или ежеквартальной). Например, ОФЗ 29025 обновляет купон раз в квартал — успеваешь за ставкой. Длинные классические ОФЗ (с погашением после 2030) дадут рост тела, но зафиксируют низкий купон — при новом повышении ставки вы потеряете на перепродаже. Лучший вариант: 70% портфеля в коротких флоатерах, 30% — в линкерах (инфляция +1–2% годовых).

Главный — «ловушка низкой доходности». Вы покупаете длинную классику (ОФЗ 26238, погашение 2041) с купоном 12%, а через год ставка падает до 8% — ваш купон остаётся 12% (хорошо), но при реинвестировании вы купите новые бумаги уже по 8%. Если ставка потом вырастет, ваш портфель просядет в цене. Второй риск — ликвидность: при резком снижении ставки объём торгов по некоторым корпоративным выпускам падает, вы не сможете продать без дисконта.

НДФЛ с купонов ОФЗ введён с 2021 года. Освобождения нет — купон облагается как обычный доход. Исключение: только если вы на ИИС (тип Б) и заявили вычет на взносы до 1 млн ₽ в год — тогда купоны не облагаются.