Доходность портфеля зависит от доли облигаций. При двузначной ставке ЦБ купонный доход облигаций близок к 16–18% до налога, но цена бумаг падает при росте ставок. Показываем, как меняется совокупный результат и волатильность трёх стратегий.
Портфель с 20% облигаций (и 80% акций) потенциально даёт наибольшую совокупную доходность за счёт премии за риск по акциям. Однако его волатильность в 2–3 раза выше — возможны просадки 30%+. Чистая доходность облигаций фиксирована (около 14–15% после налога), а акции могут как принести 20–30% годовых, так и уйти в минус. Выбор доли — это выбор между потенциалом роста и сохранностью капитала.
Купонный доход облагается НДФЛ 13%. Если облигация даёт 16% годовых, инвестор получает 13,92% чистых. Для портфеля с 80% облигаций налог заметно снижает итоговую доходность — разница между грязной и чистой доходностью может составлять 2–3 процентных пункта. Учитывайте это при сравнении с акциями, где налог платится только при продаже.
Рыночная цена облигации обратно пропорциональна доходности. Когда ЦБ повышает ставку, новые выпуски дают больший купон, старые бумаги с фиксированным купоном дешевеют. Для инвестора, держащего до погашения, это неважно, но при досрочной продаже возможен убыток. При ставке ~16–18% даже ОФЗ могут терять 5–10% от номинала при ещё одном повышении. Этот риск сильнее для длинных облигаций.
Портфель с 80% облигаций сильнее реагирует на изменение ключевой ставки — из-за дюрации. Если ставка вырастет, чистые активы портфеля снизятся. Портфель с 20% облигаций менее чувствителен к ставке, но сильнее зависит от фондового рынка. В период ужесточения ДКП обычно и акции, и облигации падают, поэтому диверсификация не спасает — классический «correlation 1».
Сложите взвешенную доходность каждого инструмента с учётом налогов. Для облигаций: купонная доходность × (1 – 0,13) плюс изменение цены (если продаёте раньше). Для акций: дивиденды с учётом налога 13% и прирост курсовой стоимости. Затем умножьте на долю каждого класса. Учтите комиссии брокера и ребалансировку. Итог — ориентир, а не гарантия.
Да, если цель — снизить волатильность и зафиксировать доходность. Купон по ОФЗ 16–17% до налога — один из лучших безрисковых (по дефолту) инструментов в РФ. Для консервативного инвестора 80% облигаций дают предсказуемый денежный поток выше инфляции. Для агрессивного — 20% облигаций лишь амортизируют просадки, не сильно снижая потенциал.
ОФЗ с фиксированным купоном и короткой дюрацией (до 2 лет) — минимизируют процентный риск. Либо флоатеры (с плавающим купоном, привязанным к RUONIA) — они защищают от роста ставки. Корпоративные облигации дают премию 1–3%, но выше кредитный риск.
| Доля облигаций | Ожидаемая доходность облигаций | Ожидаемая доходность акций |
|---|---|---|
| 20% | 16–18% (купон) | 12–25% (историческая премия 5-7% сверх ОФЗ) |
| 50% | 16–18% | 12–25% |
| 80% | 16–18% | 12–25% |
| Налог 13% на купоны | Чистая доходность облигаций: ~14–15,7% | Акции: дивиденды облагаются 13%, прирост — только при продаже |
| Критерий | Портфель 20% облигаций | Портфель 80% облигаций |
|---|---|---|
| Ожидаемая годовая доходность (чистая) | 10–22% (высокий разброс) | 12–16% (узкий коридор) |
| Волатильность (среднекв. отклонение) | 25–35% | 8–12% |
| Чувствительность к ставке ЦБ | Низкая (доля облигаций мала) | Высокая (дюрация портфеля) |
| Максимальная просадка (историческая) | 40–50% | 15–25% |
| Налоговая нагрузка | Низкая (мало купонного дохода) | Высокая (большой купонный доход под 13%) |
Если нужен доход ближайшие 1–3 года — берите 80% облигаций. На 5+ лет и готовы терпеть просадки — 20%. Для промежуточного варианта — 50%. Запишите свою толерантность к риску.
Из ОФЗ берите выпуски с дюрацией 1–3 года (например, ОФЗ 26207) — они меньше реагируют на ставку. Для корпоративных — эмитенты первого эшелона (Газпром, РЖД). Акции — широкий рынок через БПИФ (например, TMOS) или голубые фишки.
Для каждой облигации: купон × 0,87. Сравните с доходностью по депозитам (тоже облагается налогом выше 14%? скорее нет, но учтите). У акций — дивиденды чистыми и предполагаемый рост капитала.
Если доля облигаций ушла выше 80% из-за падения акций — продайте лишние облигации и докупите акции. Если акции выросли — наоборот. Триггер — отклонение более чем на 5 п.п. от целевой доли.
При ожидании снижения ставки увеличивайте дюрацию облигаций (длинные выпуски вырастут в цене). При ожидании повышения — сокращайте дюрацию (короткие бумаги менее волатильны). Для портфеля с 20% облигаций это менее критично.
ОФЗ с фиксированным купоном и короткой дюрацией (до 2 лет) — минимизируют процентный риск. Либо флоатеры (с плавающим купоном, привязанным к RUONIA) — они защищают от роста ставки. Корпоративные облигации дают премию 1–3%, но выше кредитный риск.
Если вы держите до погашения — нет, весь купон получите полностью. Если хотите зафиксировать рост цены (при снижении ставки растёт котировка) — можно продать раньше и купить новые с меньшей доходностью. Но это спекуляция.
При инфляции 7–8% (цель ЦБ) номинальная доходность 16% даёт реальную 8–9%. Но инфляция может быть выше — тогда реальная доходность снижается. Акции в долгосроке лучше защищают от инфляции, но с большей волатильностью.
Дюрация — средневзвешенный срок до возврата денег от облигации (в годах). Чем больше дюрация, тем сильнее цена реагирует на изменение ставки. При ставке 16% оптимально держать дюрацию не более 2–3 лет, чтобы уменьшить риск падения цены.
Депозиты до 1,4 млн ₽ застрахованы, но доходность обычно ниже купонов ОФЗ на 1-2 п.п. К тому же проценты по вкладам облагаются налогом (13% с суммы превышения ключевой ставки + 5 п.п.). ОФЗ ликвиднее и часто дают более высокую чистую доходность при той же надёжности.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
