ОФЗ-ПК (флоатеры) платят купон, привязанный к RUONIA или ключевой ставке ЦБ, — при высоких ставках это защита от обесценения тела облигации. ОФЗ с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД) дают предсказуемый денежный поток и выигрывают при снижении ставок за счёт роста цены. Выбор между ними — это ставка на направление денежно-кредитной политики, которую не угадывает никто, включая аналитиков крупных банков.
Купон ОФЗ-ПК рассчитывается как среднее значение RUONIA за купонный период плюс небольшая надбавка (исторически 0–1,3 п.п. в зависимости от выпуска). При росте ключевой ставки RUONIA следует за ней, купон автоматически повышается — тело облигации при этом остаётся вблизи номинала. Фиксированный купон такой защиты не даёт: при росте ставок цена ОФЗ-ПД падает, и бумага торгуется ниже номинала до погашения.
Фиксы покупают на пике или вблизи пика ставок — в расчёте на то, что ЦБ начнёт цикл снижения. При падении ключевой ставки цена длинных ОФЗ-ПД растёт опережающими темпами: бумага с дюрацией 7–10 лет может прибавить 10–20% к цене при снижении ставки на 2–3 п.п. Нюанс: угадать пик ставок крайне сложно — преждевременная покупка фиксов при «двузначной, ~16–18%» ставке означает бумажный убыток, если ЦБ продолжит ужесточение.
Да — купоны по всем ОФЗ (и флоатеры, и фиксы) облагаются НДФЛ 13% с 2021 года. Брокер удерживает налог автоматически при выплате купона. Исключение составляет доход, полученный на ИИС-3, — он может быть освобождён от НДФЛ в рамках льготы счёта. Нюанс: доход от роста цены ОФЗ-ПД при снижении ставок также облагается НДФЛ как доход от продажи ценных бумаг, если бумага продана до погашения.
Дюрация — средневзвешенный срок получения денежных потоков по облигации; чем она выше, тем сильнее цена реагирует на изменение ставок. У флоатеров эффективная дюрация низкая (около длины купонного периода), поэтому цена стабильна при любых ставках. У длинных ОФЗ-ПД дюрация 5–10 лет — рост ставки на 1 п.п. снижает цену примерно на дюрацию в процентах. Нюанс: для консервативного инвестора высокая дюрация — источник волатильности портфеля, а не только возможность заработать.
При переходе от цикла ужесточения к стабилизации и последующему снижению ставок флоатеры постепенно теряют привлекательность — купон снижается вслед за RUONIA. Фиксы в этот момент выигрывают дважды: купон фиксирован на высоком уровне, плюс цена растёт. Стратегически — постепенное перекладывание из флоатеров в фиксы при появлении сигналов ЦБ о готовности снижать ставку. Нюанс: «сигнал» может растянуться на кварталы, а инфляция — не позволить ЦБ снижать так быстро, как ждёт рынок.
Основные флоатеры — серия ОФЗ-ПК: выпуски 24021, 29006, 29007, 29010, 29012, 29014, 29016, 29021, 29025. Купон привязан к RUONIA, выплачивается ежеквартально или раз в полгода в зависимости от серии. Для ОФЗ-ПД (фиксы) — длинные выпуски 26238, 26243, 26244, 26247 с погашением в 2030–2040-х. Нюанс: ликвидность выпусков различается — перед покупкой проверяйте спред между заявками покупки/продажи в стакане Мосбиржи.
Да — это стандартная практика. Флоатеры дают стабильность и защиту от роста ставок, длинные фиксы — потенциал роста цены при смягчении ДКП. Соотношение зависит от вашего прогноза на ставку и готовности к волатильности портфеля.
| Параметр | ОФЗ-ПК (флоатер) | ОФЗ-ПД (фикс) |
|---|---|---|
| Ориентир купонной доходности (2026) | RUONIA + 0–1,3 п.п. (~двузначная при текущих ставках) | Фиксированный купон 8–12% годовых (зависит от срока и момента покупки) |
| Чувствительность цены к ставке | Низкая — цена вблизи номинала | Высокая — дюрация 5–10 лет у длинных выпусков |
| Налог на купон | НДФЛ 13%, удерживает брокер | НДФЛ 13%, удерживает брокер |
| Подходящий сценарий | Ставки высокие или продолжают расти | Ставки на пике, ожидается снижение ДКП |
| Критерий | ОФЗ-ПК (флоатер) | ОФЗ-ПД (фикс, длинный) |
|---|---|---|
| Защита от роста ставок | Высокая — купон растёт вместе со ставкой | Отсутствует — цена падает при росте ставок |
| Потенциал роста цены при снижении ставок | Минимальный | Высокий — 10–25% при снижении ставки на 3–5 п.п. |
| Предсказуемость денежного потока | Низкая — купон меняется каждый период | Высокая — купон известен до погашения |
| Волатильность цены в портфеле | Низкая | Высокая (зависит от дюрации) |
| Оптимальный момент покупки | При высоких ставках или неопределённости | Вблизи пика ставок, при ожидании смягчения ДКП |
Изучите последние пресс-релизы и сигналы ЦБ РФ на cbr.ru: ужесточение, пауза или смягчение. От этого зависит, какой тип бумаги покупать в первую очередь.
При неопределённости — 50/50 или перевес в флоатеры. При явных сигналах ЦБ на снижение ставок — постепенно увеличивать долю длинных фиксов, не перекладывая всё сразу.
Откройте стакан нужного ISIN на moex.com или в торговом терминале брокера: спред между лучшей заявкой на покупку и продажу не должен превышать 0,3–0,5% для ликвидной бумаги.
Купонная доходность до налогов минус 13% НДФЛ даёт чистый купон. Сравнивайте именно чистые цифры: флоатер с купоном 16% даёт ~13,9% после налога; фикс с купоном 12% — ~10,4%.
Если горизонт инвестирования 5+ лет, размещение ОФЗ на ИИС-3 позволяет получить вычет на взнос (до 52 000 ₽/год) и освобождение дохода от НДФЛ при закрытии счёта — это существенно улучшает итоговую доходность.
Да — это стандартная практика. Флоатеры дают стабильность и защиту от роста ставок, длинные фиксы — потенциал роста цены при смягчении ДКП. Соотношение зависит от вашего прогноза на ставку и готовности к волатильности портфеля.
RUONIA (Ruble Overnight Index Average) — средневзвешенная ставка однодневных межбанковских кредитов в рублях. Исторически RUONIA торгуется вблизи ключевой ставки ЦБ с небольшим дисконтом (обычно 0,1–0,5 п.п.). При росте ключевой ставки RUONIA следует за ней практически синхронно.
ОФЗ — обязательства Министерства финансов РФ, номинированные в рублях. Дефолт по рублёвому долгу теоретически возможен, но исторически ЦБ имеет возможность эмитировать рубли для погашения. Риск не нулевой, но принципиально ниже, чем у корпоративных облигаций. Санкционные ограничения 2022 года затронули валютный долг, рублёвый обслуживался без перебоев.
Через любого российского брокера с доступом к Мосбирже: Сбер, ВТБ, Тинькофф, БКС, Финам и другие. Минимальный лот — 1 облигация номиналом 1 000 ₽. ОФЗ-н (народные ОФЗ) продаются через банки-агенты без брокерского счёта, но с ограниченной ликвидностью и без возможности продать на вторичном рынке.
Цена флоатера отклоняется от номинала из-за разницы между текущей надбавкой конкретного выпуска над RUONIA и рыночными ожиданиями. Выпуск с надбавкой 1,3 п.п. при аналогичных альтернативах с 0,5 п.п. будет торговаться выше номинала. Также влияет спрос: в периоды неопределённости флоатеры пользуются повышенным спросом и торгуются с премией.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
