Вечная облигация (perpetual bond) — долговая бумага без даты погашения: эмитент платит купон бессрочно, но номинал возвращать не обязан. Ключевая ценность — повышенный купон по сравнению с обычными облигациями того же эмитента. Главная оговорка: инвестор принимает на себя бессрочный кредитный риск и высокую чувствительность цены к изменению ставок.
У обычной облигации есть фиксированная дата погашения, когда эмитент возвращает номинал. У вечной — погашения нет: инвестор получает только купоны до тех пор, пока держит бумагу или пока эмитент не воспользуется правом call-опциона. За бессрочность эмитент платит премию к купону. Риск: при росте ставок цена вечной облигации падает сильнее, чем у срочной, а продать её без дисконта бывает трудно.
В РФ вечные облигации выпускают преимущественно крупные банки (Сбер, ВТБ, Газпромбанк) и отдельные корпорации для пополнения капитала первого уровня по Basel III. Государство (ОФЗ) вечные бумаги не выпускает. Бумаги обычно номинированы в рублях или иностранной валюте, торгуются на Московской бирже. Риск: в случае финансовых затруднений эмитент вправе приостановить купон без формального дефолта — это называется «пропуск купона».
Купонный доход по вечным облигациям облагается НДФЛ 13% (15% с суммы свыше 5 млн руб. в год) — брокер удерживает налог автоматически как налоговый агент. Доход от продажи бумаги на вторичном рынке также облагается НДФЛ как разница между ценой продажи и покупки. Нюанс: льгота долгосрочного владения (ЛДВ) на вечные облигации распространяется при соблюдении трёхлетнего срока, однако применимость зависит от конкретного выпуска — уточняйте у брокера.
Call-опцион даёт эмитенту право (но не обязанность) досрочно погасить облигацию в заранее оговорённые даты. Для инвестора это означает: если ставки снизятся, эмитент скорее всего погасит бумагу и перевыпустит дешевле. При росте ставок call не исполнится и инвестор останется с низким купоном бессрочно. Риск: прогнозировать поведение эмитента сложно, и «вечность» вложения может оказаться реальной.
Вечные облигации имеют наибольшую дюрацию среди долговых инструментов — теоретически бесконечную. Это значит, что при росте ставок их цена падает сильнее, чем у облигаций с конечным сроком. При двузначной ключевой ставке (~16–18%) рост даже на 1–2 п.п. может снизить цену вечной бумаги на 10–20%. Риск: вечные облигации не подходят инвесторам с коротким горизонтом или потребностью в ликвидности.
Большинство выпусков вечных облигаций российских банков доступны только квалифицированным инвесторам (квал-статус по критериям Банка России: активы от 6 млн руб., профессиональный опыт или сертификат). Часть корпоративных вечных бумаг допущена к торгам для неквалов, но их список ограничен. Риск: неквалифицированным инвесторам доступ к наиболее доходным выпускам закрыт регуляторно.
Да, если выпуск обращается на Московской бирже. Однако ликвидность у многих вечных бумаг низкая: спред между покупкой и продажей может составлять 1–3%, а в периоды стресса — больше. Продать по цене близкой к рыночной можно не всегда.
| Параметр | Диапазон значений | Комментарий |
|---|---|---|
| Купонная доходность | 13–20% годовых | Зависит от кредитного качества эмитента и валюты |
| Периодичность купона | Ежеквартально или раз в полгода | Уточняется в проспекте эмиссии |
| Первая дата call-опциона | Обычно через 5–10 лет с даты выпуска | После — как правило, ежегодно |
| Минимальный лот | От 1 000 до 1 000 000 руб. | Зависит от выпуска; крупные лоты — для квалов |
| Критерий | Вечная облигация | Корпоративная облигация (5 лет) |
|---|---|---|
| Дата погашения | Отсутствует | Фиксированная |
| Купон | Повышенный (премия за бессрочность) | Рыночный, без премии за срок |
| Чувствительность к ставкам | Очень высокая (макс. дюрация) | Умеренная |
| Риск пропуска купона | Есть (без формального дефолта) | Пропуск = дефолт |
| Доступность | Часто только для квалов | Шире, включая неквалов |
Найдите актуальный рейтинг от АКРА или Эксперт РА. Вечная облигация компании с рейтингом ниже А несёт существенный риск пропуска купона или реструктуризации.
Найдите в проспекте первую дату call и механизм пересмотра купона. Если после call купон резко снижается — эмитент почти наверняка погасит бумагу; если нет — вы остаётесь «навсегда».
Вычтите 13% из купона и сравните с доходностью ОФЗ и депозита на аналогичный срок. Реальная доходность «на руки» часто оказывается ниже ожидаемой.
Проверьте среднедневной объём торгов на Московской бирже. Низкая ликвидность означает широкий спред и дисконт при вынужденной продаже.
Вечные облигации — высокорисковый инструмент. Разумная доля в диверсифицированном портфеле — не более 5–10% от облигационной части; не используйте их как замену депозиту.
Да, если выпуск обращается на Московской бирже. Однако ликвидность у многих вечных бумаг низкая: спред между покупкой и продажей может составлять 1–3%, а в периоды стресса — больше. Продать по цене близкой к рыночной можно не всегда.
Эмитент вправе приостановить или отменить купонную выплату без объявления дефолта — это условие прописано в проспекте вечных облигаций банков. Пропущенный купон может не компенсироваться в будущем (некумулятивный механизм). Это принципиальное отличие от обычных облигаций.
Вечные облигации, торгующиеся на Московской бирже, технически можно приобрести на ИИС. Однако большинство ликвидных выпусков доступны только квалифицированным инвесторам — проверяйте статус конкретного ISIN у брокера перед открытием позиции на ИИС.
Банки выпускают вечные облигации для пополнения капитала первого уровня по нормативам Базель III / требованиям Банка России. Для инвестора это означает субординированный статус: при банкротстве держатели вечных бумаг получают выплаты после всех других кредиторов, но до акционеров.
Нет. Министерство финансов РФ не выпускало вечных государственных облигаций. Все выпуски ОФЗ имеют фиксированные даты погашения. Вечные облигации в РФ — исключительно корпоративный и банковский инструмент.