Puell Multiple — отношение дневной эмиссии биткоина в долларах к её 365-дневной скользящей средней. Индикатор измеряет давление со стороны майнеров на продажу: когда выручка аномально высока относительно нормы, майнеры склонны фиксировать прибыль. Метрика отражает поведение одной группы участников и не является самостоятельным торговым сигналом.
Формула: дневная стоимость всех добытых BTC в USD делится на среднее значение этого показателя за последние 365 дней. Если сегодня майнеры получили вдвое больше нормы — значение равно 2. Рост цены BTC или увеличение числа транзакций с высокими комиссиями повышают числитель. Нюанс: после халвингов знаменатель постепенно пересчитывается вниз, что временно завышает показатель.
Значение выше 4 исторически совпадало с зонами рыночных вершин, когда майнерская выручка резко опережала норму. В таких условиях майнеры склонны продавать накопленные резервы, создавая дополнительное давление на цену. Аналитики используют эти зоны как сигнал осторожности при наращивании позиций. Риск: рынок 2024–2026 функционирует при значительном участии институционального капитала, что меняет динамику.
Значение ниже 0,5 означает, что майнеры получают существенно меньше исторической нормы — часто в период затяжного медвежьего рынка. В таких условиях слабейшие майнеры выключают оборудование, а оставшиеся минимизируют продажи. Исторически это совпадало с формированием долгосрочных оснований цены. Нюанс: низкий Puell Multiple может сохраняться месяцами без немедленного разворота.
После халвинга блочное вознаграждение сокращается вдвое, что немедленно снижает числитель формулы. Знаменатель (365-дневная средняя) реагирует медленно — в течение года постепенно адаптируется к новому уровню эмиссии. Это создаёт период искажённых значений сразу после халвинга. Инвесторы учитывают этот эффект, анализируя данные в контексте даты последнего халвинга.
Нет. Индикатор описывает только поведение майнеров — одной группы участников рынка. Для полной картины его сопоставляют с MVRV, SOPR и данными по биржевым резервам. Использование Puell Multiple как единственного основания для входа или выхода из позиции несёт высокий риск ошибки тайминга и финансовых потерь.
Puell Multiple — аналитический инструмент, не влияющий на налоговую базу напрямую. В России доход от продажи биткоина облагается НДФЛ: 13% при доходе до 5 млн руб. в год, 15% сверх этой суммы. Налогооблагаемая база — разница между ценой продажи и подтверждённой ценой покупки. Актуальный порядок декларирования — на nalog.gov.ru.
График с небольшой задержкой доступен на LookIntoBitcoin. Реал-тайм данные с дополнительными фильтрами — на Glassnode и CryptoQuant в платных тарифах.
| Диапазон значений | Рыночная фаза | Поведение майнеров |
|---|---|---|
| Выше 4,0 | Исторические вершины цикла | Активная фиксация прибыли, высокое давление продаж |
| 1,0–4,0 | Нейтральная и бычья фаза | Умеренные продажи, реинвестирование в оборудование |
| 0,5–1,0 | Поздний медвежий рынок | Минимальные продажи, часть майнеров отключается |
| Ниже 0,5 | Капитуляция майнеров | Массовое отключение неэффективного оборудования |
| Критерий | Puell Multiple | Hash Ribbon |
|---|---|---|
| Что измеряет | Отклонение выручки майнеров от нормы | Состояние хешрейта сети (рост/падение) |
| Основной сигнал | Зоны перегрева и капитуляции по выручке | Капитуляция майнеров через хешрейт |
| Реакция на цену BTC | Прямая (выручка в USD зависит от цены) | Косвенная (хешрейт реагирует с задержкой) |
| Влияние халвинга | Временно искажает значения после события | Не искажается напрямую |
| Лучший сценарий применения | Оценка давления продаж от майнеров | Подтверждение восстановления сети после спада |
Откройте LookIntoBitcoin или Glassnode и выберите метрику Puell Multiple. Базовые данные с задержкой доступны бесплатно на LookIntoBitcoin.
Оцените, в каком диапазоне находится значение: выше 4 — зона осторожности, ниже 0,5 — зона потенциального основания. Не действуйте только на основе одного снимка — смотрите динамику за несколько недель.
Проверьте, когда был последний халвинг. В первые 6–12 месяцев после халвинга знаменатель ещё не адаптировался — значения могут быть временно занижены и вводить в заблуждение.
Проверьте MVRV и SOPR одновременно. Совпадение нескольких индикаторов в зоне капитуляции исторически усиливало сигнал — но не делало его безошибочным.
При покупке BTC сохраните подтверждение цены и даты для расчёта НДФЛ при будущей продаже. Декларирование — через форму 3-НДФЛ, подробности на nalog.gov.ru.
График с небольшой задержкой доступен на LookIntoBitcoin. Реал-тайм данные с дополнительными фильтрами — на Glassnode и CryptoQuant в платных тарифах.
В классической версии индикатора учитывается общая дневная выручка майнеров: блочное вознаграждение плюс транзакционные комиссии в долларовом эквиваленте. После халвингов доля комиссий в выручке становится всё более значимой.
Концептуально — да, для любой PoW-монеты с отслеживаемой эмиссией. На практике данные по биткоину наиболее полные и исторически глубокие. Для Litecoin или Bitcoin Cash аналогичные данные менее доступны и менее надёжны.
Высокие комиссии увеличивают дневную выручку майнеров и поднимают числитель. Если комиссии резко выросли без роста цены BTC — Puell Multiple всё равно повысится, что нужно учитывать при интерпретации.
Да. Доход от майнинга в России облагается налогом. Порядок зависит от статуса налогоплательщика (физлицо, ИП, юрлицо). Актуальные требования и порядок декларирования — на nalog.gov.ru и в официальных разъяснениях ФНС.