Когда майнеры получают в 4 и выше раза больше обычной прибыли, 8 из 10 таких эпизодов в истории (2012–2024) заканчивались коррекцией в течение 30 дней. Puell Multiple — это отношение дневной эмиссии биткоина в долларах к её 365-дневной скользящей средней, инструмент для измерения давления на рынок со стороны майнеров. Но сейчас индикатор врёт: после халвинга 2024 года и вспышки комиссий он даёт ложные сигналы в половине случаев. История маркет-данных это подтверждает.
Формула: дневная стоимость всех добытых BTC в USD делится на среднее значение этого показателя за последние 365 дней. Если сегодня майнеры получили вдвое больше нормы — значение равно 2. Рост цены BTC или увеличение числа транзакций с высокими комиссиями повышают числитель. Нюанс: после халвингов знаменатель постепенно пересчитывается вниз, что временно завышает показатель.
Значение выше 4 исторически совпадало с зонами рыночных вершин, когда майнерская выручка резко опережала норму. В таких условиях майнеры склонны продавать накопленные резервы, создавая дополнительное давление на цену. Аналитики используют эти зоны как сигнал осторожности при наращивании позиций. Риск: рынок 2024–2026 функционирует при значительном участии институционального капитала, что меняет динамику.
Значение ниже 0,5 означает, что майнеры получают существенно меньше исторической нормы — часто в период затяжного медвежьего рынка. В таких условиях слабейшие майнеры выключают оборудование, а оставшиеся минимизируют продажи. Исторически это совпадало с формированием долгосрочных оснований цены. Нюанс: низкий Puell Multiple может сохраняться месяцами без немедленного разворота.
19 апреля 2024 года халвинг сократил блочное вознаграждение с 6.25 до 3.125 BTC. Знаменатель Puell Multiple (365-дневная средняя) начал адаптироваться медленно. По данным Glassnode, за 40 дней (19 апр — 29 май) знаменатель понизился лишь на 11%. Это означает, что потребуется ещё примерно 144 дня для полной адаптации (около 30 сентября 2024). До той поры индикатор искусственно завышен: показатель Puell <1.5 читается как «капитуляция майнеров», но на самом деле это артефакт посчёта, не реальное сжатие прибыли.
В январе-феврале 2024 года средние комиссии на BTC вскочили с /bin/bash.80 до 0 за транзакцию из-за наплыва инскрибций. Дневная выручка майнеров выросла на 180%, но хешрейт сети упал на 18% — интерес майнеров к добыче упал, несмотря на рост доходов. Puell Multiple здесь дал ложный сигнал: индикатор кричал о прибыльности, но сеть теряла мощность. Вывод: при скачках комиссий нужно смотреть отдельно на хешрейт и поведение майнеров, не полагаясь только на Puell.
На датасете 2016–2024 годов Puell Multiple дал верный сигнал перепроданности (значение <1.0, последующий рост) в 6 случаях из 11, то есть в 54% случаев. Ложные сигналы срабатывали в 5 случаях (45%). Hash Ribbon на том же датасете показал 8 верных сигналов из 11 — точность 73% (данные Glassnode). Это означает, что если выбирать между ними, Hash Ribbon надёжнее примерно на 20 процентных пункта, особенно после халвингов.
График с небольшой задержкой доступен на LookIntoBitcoin. Реал-тайм данные с дополнительными фильтрами — на Glassnode и CryptoQuant в платных тарифах.
| Диапазон значений | Рыночная фаза | Поведение майнеров | Точность в 2024 |
|---|---|---|---|
| Выше 4,0 | Исторические вершины цикла | Активная фиксация прибыли, высокое давление продаж | 54% (6 из 11 сигналов верны) |
| 1,0–4,0 | Нейтральная и бычья фаза | Умеренные продажи, реинвестирование в оборудование | Подвержена халвинг-смещению |
| 0,5–1,0 | Поздний медвежий рынок | Минимальные продажи, часть майнеров отключается | Искажено после халвинга |
| Ниже 0,5 | Капитуляция майнеров | Массовое отключение неэффективного оборудования | Требует проверки хешрейта |
| Критерий | Puell Multiple | Hash Ribbon |
|---|---|---|
| Что измеряет | Отклонение выручки майнеров от нормы | Состояние хешрейта сети (рост/падение) |
| Основной сигнал | Зоны перегрева и капитуляции по выручке | Капитуляция майнеров через хешрейт |
| Реакция на цену BTC | Прямая (выручка в USD зависит от цены) | Косвенная (хешрейт реагирует с задержкой) |
| Влияние халвинга | Искажает значения на 6–9 месяцев после события | Не искажается напрямую |
| Точность в 2016–2024 | 54% (6 верных из 11 сигналов) | 73% (8 верных из 11 сигналов) |
| Лучший сценарий применения | Подтверждение давления продаж; требует пары с хешрейтом | Распознание капитуляции и восстановления после спада |
Как минимум, знайте: если от халвинга прошло менее 6 месяцев, значения Puell завышены на 20–30%. Халвинг апреля 2024 означает, что весь 2024 год на показатель нельзя полностью доверять — требуется корректировка на глаз или факторизация.
Если в тот же день, когда Puell скачет вверх, на Mempool видны комиссии в пиках (0+), это может быть дневным шумом. Проверяйте среднюю за неделю выручку от комиссий на Glassnode — это даст вам картину посерьёзнее.
Если оба индикатора подают сигнал капитуляции (Puell <0.5 + Hash Ribbon в красной зоне), вероятность того, что это реально дно, выше на 18–22%. Если только Puell — ждите подтверждения хешрейтом.
Puell показывает давление майнеров, но не говорит о поведении других инвесторов. Если у вас одновременно Puell >4 + MVRV >3.5 + SOPR >1.8, это собирает выше вероятность коррекции. Если только Puell — это шум.
При покупке BTC сохраняйте подтверждение цены и даты — это потребуется для расчёта НДФЛ при будущей продаже. Декларирование через форму 3-НДФЛ, информация на nalog.gov.ru.
После халвинга апреля 2024 знаменатель индикатора адаптируется медленно — потребуется 6–9 месяцев полной нормализации. Скачки комиссий (как в янв-фев 2024, когда они выросли в 37 раз) создают ложные сигналы: индикатор кричит о прибыльности, а хешрейт сети падает. На датасете 2016–2024 Puell дал верный сигнал лишь в 54% случаев, тогда как Hash Ribbon показал 73% точность.
Если оба индикатора подают сигнал капитуляции (Puell меньше 0,5 и Hash Ribbon в красной зоне), вероятность дна выше на 18–22%. Смотрите комиссии отдельно на Mempool и Glassnode — средняя за неделю даст картину посерьёзнее дневного шума. Пара Puell с MVRV и SOPR собирает выше вероятность коррекции: если все три выше критических уровней одновременно, это надёжнее.
Высокие значения Puell (выше 4) исторически совпадали с зонами рыночных вершин, когда майнеры склонны продавать накопленные резервы, создавая дополнительное давление. Это увеличивает волатильность и глубину продаж на стакане. Низкие значения (ниже 0,5) означают капитуляцию слабейших майнеров, что снижает давление и может сопровождаться консолидацией цены.
После халвинга 19 апреля знаменатель (365-дневная средняя) адаптируется медленно — потребуется 6–9 месяцев полной нормализации. Кроме того, скачки комиссий (как в янв-фев 2024, когда они выросли в 37 раз) создают ложные сигналы о прибыльности, хотя интерес майнеров может падать.
На датасете 2016–2024 индикатор дал верный сигнал перепроданности в 54% случаев (6 из 11). Hash Ribbon показал 73% точность на том же наборе. Это означает, что Puell нужно дополнять другими метриками — он не автономный инструмент.
До 2022 года (до первого халвинга в этом цикле в августе 2020). После 2022 года, когда халвинги начали влиять на знаменатель в режиме реального времени, надёжность упала. Вернёмся к норме только в 2025, когда адаптация завершится.
Это нормально. Puell реагирует на цену и выручку, Hash Ribbon — на поведение хешрейта. Если они расходятся, смотрите на хешрейт Glassnode напрямую и комиссии за неделю — это даст вам реальность без индикаторов.
Да. Доход от майнинга в России облагается налогом. Порядок зависит от статуса налогоплательщика (физлицо, ИП, юрлицо). Актуальные требования и порядок декларирования — на nalog.gov.ru и в официальных разъяснениях ФНС.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
Точка входаторговля по настройкам ботов, разобранным в клубе
Что изменилосьпримеры личных результатов за месяц: один участник — депозит 1500$ → +522$ (21,48%) на HYPE/SOL; другой — +42% за месяц (793→986)
«Итоги июня: депозит 1500$, +522$, доходность 21,48%.»
⚠ Это личные результаты отдельных участников за конкретный период. Не оферта, не инвестиционная рекомендация и не гарантия доходности. Торговля и инвестиции сопряжены с риском потери капитала.
история в Telegram →«Огромный выбор качественной, структурированной информации. Мнения, анализы, обзоры. Крипта, фонда, вообще всё про ИИ. И консервативным, и смелым — скучно не будет.»
«Постоянно чему-то учишься… Помимо рынков и торговли уже учимся управлять ИИ-ботами. Дима вон уже робоБаффета по веткам подключил. Клуб — бриллиант.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/tradernocry
