EPS: прибыль на акцию

EPS (Earnings Per Share, прибыль на акцию) — это чистая прибыль компании, разделённая на количество её акций. Показатель отвечает на вопрос: сколько прибыли заработала компания в расчёте на одну акцию за период. Например, EPS = 50 рублей означает, что на каждую акцию пришлось 50 рублей чистой прибыли. EPS — базовая «единица» прибыльности с точки зрения акционера, и именно от неё считаются другие показатели, прежде всего P/E (цена, делённая на EPS). Рост EPS со временем — один из главных драйверов роста стоимости акции. Но важно понимать: высокий или низкий EPS сам по себе ничего не говорит о том, дорогая акция или дешёвая, — он зависит от того, на сколько акций разделена прибыль, а это у каждой компании своё.

Базовая формула: EPS = чистая прибыль / среднее количество акций в обращении. Из чистой прибыли при этом вычитают дивиденды по привилегированным акциям, если они есть, чтобы получить прибыль, доступную владельцам обыкновенных акций. Число акций берут средневзвешенное за период, потому что в течение года компания могла выпускать новые или выкупать свои бумаги. Например, при чистой прибыли 100 млрд рублей и 2 млрд акций EPS = 50 рублей. Данные берут из отчёта о финансовых результатах — крупные компании обычно сами приводят EPS в отчётности по МСФО. Поскольку EPS зависит и от прибыли, и от числа акций, на него влияют не только результаты бизнеса, но и корпоративные действия: допэмиссия размывает EPS, а обратный выкуп акций повышает его.

Базовый EPS считается по фактическому числу обыкновенных акций в обращении. Разводнённый (diluted) EPS учитывает потенциальное увеличение числа акций, если будут исполнены все «разводняющие» инструменты — опционы менеджмента, конвертируемые облигации, варранты. Эти инструменты при срабатывании превращаются в новые акции, и прибыль делится уже на большее их число, поэтому разводнённый EPS обычно ниже базового. Разница показывает, насколько доля прибыли каждого акционера может «размыться» в будущем. Если разводнённый EPS заметно ниже базового, значит, у компании много потенциальных будущих акций, и это стоит учитывать. Консервативные инвесторы ориентируются именно на разводнённый EPS как на более осторожную оценку. Если таких инструментов нет, базовый и разводнённый EPS совпадают.

EPS — это знаменатель в формуле P/E: P/E = цена акции / EPS. То есть P/E показывает, сколько инвестор платит за каждый рубль годовой прибыли на акцию. Поэтому EPS — фундамент оценки: при той же цене акции рост EPS снижает P/E, делая бумагу «дешевле» относительно прибыли, а падение EPS повышает P/E. Прогнозный P/E строится на ожидаемом будущем EPS, а коэффициент PEG соотносит P/E с темпом роста EPS. Именно динамика EPS во многом определяет, как рынок переоценивает акцию. Но важно помнить: сравнивать компании нужно через P/E и другие относительные показатели, а не через абсолютный EPS — у двух компаний с разным числом акций одинаковая прибыль даст совершенно разный EPS.

Потому что EPS зависит от количества акций, на которое поделена прибыль, а оно у каждой компании своё и часто произвольно. Две компании с одинаковой чистой прибылью покажут разный EPS только потому, что у одной 1 млрд акций, а у другой 10 млрд. Поэтому сам по себе EPS в рублях ничего не говорит о том, какая компания эффективнее или дешевле. Сравнивать абсолютные значения EPS между эмитентами бессмысленно — для этого есть относительные показатели вроде P/E. У EPS есть и другие ограничения: он наследует все искажения чистой прибыли (разовые статьи, переоценки), а корпоративные действия — дробление акций, допэмиссии, выкупы — меняют EPS без изменения сути бизнеса. Поэтому EPS полезен прежде всего в динамике одной компании.

Используйте EPS прежде всего в динамике одной компании, а не для прямого сравнения эмитентов. Смотрите, растёт ли EPS год от года и за счёт чего: за счёт реального роста прибыли или, например, обратного выкупа акций. Ориентируйтесь на разводнённый EPS как на более консервативную оценку. Проверяйте «качество» прибыли — не раздут ли EPS разовой сделкой или переоценкой. Для сравнения компаний переходите к относительным показателям: P/E, который строится на EPS, и его прогнозному варианту. Учитывайте, что допэмиссия размывает вашу долю и EPS, а это прямой риск для миноритарного акционера. Данные берите из официальной отчётности по МСФО, брокера — из реестров на сайте Банка России. И помните: дивиденды и доход от продажи акций облагаются НДФЛ.

Сколько чистой прибыли компании приходится на одну акцию за период. Это базовая мера прибыльности для акционера и фундамент для расчёта P/E, но не оценка дороговизны акции.