ETF или БПИФ: в чём разница для российского инвестора

ETF (Exchange Traded Fund) — биржевой фонд, исторически зарубежный, созданный по иностранному праву и торгуемый на мировых биржах. БПИФ (биржевой паевой инвестиционный фонд) — российский аналог: фонд по российскому праву под надзором Банка России, паи которого торгуются на Мосбирже. Оба дают диверсификацию одной покупкой и берут комиссию за управление. Главное отличие для россиянина не в механике, а в юрисдикции и доступности: БПИФ доступен через любого российского брокера, а зарубежные ETF после 2022 года и санкций оказались де-факто закрыты для массового розничного инвестора в РФ из-за инфраструктурных ограничений.

Для массового неквалифицированного инвестора — практически нет. После 2022 года из-за санкций и блокировок на уровне международных депозитариев (Euroclear, Clearstream) операции с иностранными бумагами через российскую инфраструктуру оказались заморожены или резко ограничены. Многие активы попали в обособленный учёт. Покупка классических зарубежных ETF (например, на индекс S&P 500) через российского брокера сейчас в общем случае недоступна рознице. Теоретически доступ возможен через статус квалифицированного инвестора или зарубежного брокера, но это сопряжено с инфраструктурными, юридическими и санкционными рисками. Поэтому на практике россияне используют российские БПИФ.

БПИФ выпущены российскими управляющими компаниями, торгуются на Мосбирже в рублях и доступны через любого российского брокера без статуса квалифицированного инвестора. Они находятся под надзором ЦБ, а налоги по ним удерживает брокер как налоговый агент — не нужно самостоятельно декларировать доход. На бирже есть БПИФ на индекс Мосбиржи, на облигации, золото, денежный рынок и другие активы. Нет валютной инфраструктуры с заморозкой, нет риска блокировки на уровне иностранного депозитария. Минус — выбор ограничен российскими активами и фондами, а доступ к широкому мировому рынку через классические ETF закрыт.

По БПИФ доход от продажи паев облагается НДФЛ 13% (и 15% сверх порога по прогрессивной шкале); брокер удерживает налог сам как налоговый агент. Купоны облигаций внутри фонда, включая ОФЗ, облагаются НДФЛ 13% на уровне фонда. По зарубежным ETF (если доступ всё же есть) налогообложение сложнее: может возникать налог у источника в стране фонда, плюс обязанность самостоятельно декларировать доход в РФ, а в ряде случаев — валютная переоценка. По российским БПИФ при владении более трёх лет действует льгота долгосрочного владения, а на ИИС — отдельные налоговые льготы по типу счёта.

Зарубежные ETF бывают распределяющими (платят дивиденды на счёт) и аккумулирующими (реинвестируют внутри). Большинство российских БПИФ дивиденды по акциям внутри не выплачивают пайщику, а реинвестируют — это отражается в росте стоимости пая, и налог вы платите только при продаже. Такой подход удобен для долгосрочного накопления: не нужно вручную реинвестировать и платить налог с каждой выплаты. Для распределяющего зарубежного ETF дивиденды были бы налогооблагаемым доходом по факту выплаты. На практике для россиянина сравнение упирается в доступность: реально доступны именно российские БПИФ с реинвестированием.

Для подавляющего большинства частных инвесторов из РФ практический выбор — российские БПИФ: они доступны, ликвидны, под надзором ЦБ и без инфраструктурных рисков блокировки. Зарубежные ETF как идея хороши широтой рынка и низкими комиссиями, но в текущих условиях массовому рознице фактически недоступны, а попытки получить доступ через зарубежных брокеров несут санкционные, налоговые и юридические риски. Поэтому вопрос «ETF или БПИФ» для россиянина сегодня чаще сводится не к сравнению по комиссии, а к тому, что реально можно купить без риска заморозки активов.

В общем случае нет: классические зарубежные ETF после блокировок де-факто недоступны массовому розничному инвестору в РФ. Доступ к индексу зарубежного рынка ограничен.