Облигация — долговой инструмент с фиксированным купоном и датой погашения: покупаете сейчас, получаете купоны периодически, номинал — в конце срока. Главный риск не дефолт эмитента, а изменение ключевой ставки: при её росте цена уже купленной облигации падает. Чем длиннее дюрация, тем сильнее ценовая реакция на движение ставки.
Дюрация — средневзвешенный срок получения всех денежных потоков по облигации: купонов и номинала. Она всегда короче срока погашения, потому что промежуточные купоны возвращают часть вложенного раньше срока. Практический смысл: при росте ставки на 1 процентный пункт цена облигации снижается примерно на величину модифицированной дюрации в процентах. ОФЗ с погашением через 10 лет и дюрацией 7 лет потеряет около 7% цены при таком сдвиге.
Цена облигации и рыночные ставки движутся в разные стороны. При двузначной ставке ЦБ (~16–18%) длинные ОФЗ торгуются с дисконтом к номиналу — рынок закладывает текущую доходность. Если ставка начнёт снижаться, цены длинных бумаг вырастут, и держатель получит доход сверх купона. Риск обратный: если ставка задержится на высоком уровне дольше ожиданий, длинные бумаги продолжат давить на портфель.
ОФЗ — обязательства федерального бюджета, кредитный риск минимален. Корпоративные облигации дают премию к ОФЗ за риск конкретного эмитента: чем ниже кредитный рейтинг, тем выше купон и выше вероятность дефолта. Купоны и тех и других облагаются НДФЛ 13%. Для консервативной части портфеля ОФЗ надёжнее; для повышения доходности добавляют корпоратов первого эшелона с рейтингом А и выше.
Лестница — набор облигаций с разными датами погашения: например, 1, 2, 3, 4 и 5 лет. При погашении каждой бумаги деньги реинвестируются в новую с максимальным сроком, сохраняя структуру. Это снижает риск реинвестирования: если ставки упадут, только часть портфеля попадёт под новые условия. Лестница из ОФЗ или корпоратов первого эшелона — базовый инструмент для управления ликвидностью и ставочным риском одновременно.
До погашения держат, когда купленная доходность устраивает и нет нужды в ликвидности: тогда ценовые колебания не имеют значения — в дату погашения выплачивается номинал. Продают раньше, если ставки снизились и цена выросла выше номинала: фиксируют прирост капитала сверх купонного дохода. При продаже прирост облагается НДФЛ 13%, льгота ЛДВ (три года владения) снижает или обнуляет налог с прироста.
На moex.com в карточке бумаги смотрите: доходность к погашению (YTM) — это итоговая ставка с учётом всех купонов и цены покупки; модифицированную дюрацию — чувствительность цены к ставке; накопленный купонный доход (НКД) — сумму, которую доплачиваете продавцу за дни с последней выплаты купона. НКД возвращается при следующей купонной выплате, но входит в налоговую базу.
НКД, уплаченный при покупке, уменьшает налоговую базу. НКД, полученный при продаже, входит в доход и облагается НДФЛ 13%. Брокер рассчитывает это автоматически по итогам года.
| Тип облигации | Дюрация / срок | Особенности для инвестора |
|---|---|---|
| ОФЗ-ПД (постоянный купон) | От 1 до 20+ лет | Фиксированный купон, максимальная ставочная чувствительность у длинных выпусков |
| ОФЗ-ПК (флоатер) | Обычно 3–7 лет | Купон привязан к RUONIA, снижает ставочный риск при высокой ставке ЦБ |
| ОФЗ-ИН (линкер) | 10–15 лет | Номинал индексируется на инфляцию, купон фиксирован (~2,5%), защита от роста цен |
| Корпоративные (1-й эшелон) | 1–5 лет | Премия к ОФЗ 1–3 п.п., кредитный риск выше, купон и прирост облагаются НДФЛ 13% |
| Критерий | Короткие (до 2 лет) | Длинные (от 7 лет) |
|---|---|---|
| Чувствительность к ставке | Низкая (дюрация 1–2) | Высокая (дюрация 5–12) |
| Доходность при плоской кривой | Ниже или равна длинным | Выше (премия за срок) |
| Поведение при снижении ставки | Небольшой прирост цены | Значительный прирост цены |
| Риск реинвестирования | Высокий (частое погашение) | Низкий (купон зафиксирован надолго) |
| Подходит для | Парковки кэша, консервативной части | Ставки на снижение ключевой ставки |
Если деньги могут понадобиться через год — берите бумаги с погашением не позже этого срока. Длинные ОФЗ дают потенциально высокий доход при снижении ставки, но могут временно упасть в цене на 10–15% и более.
Откройте раздел листинга облигаций на moex.com, отсортируйте по YTM и дюрации. YTM уже учитывает цену покупки, НКД и все купоны — это единственный корректный способ сравнивать бумаги с разными купонами и ценами.
Для корпоративных облигаций смотрите рейтинг от АКРА или «Эксперт РА». Ниже ВВВ — высокодоходные облигации (ВДО) с заметным риском дефолта. Изучите проспект на наличие оферты: при оферте эмитент может изменить купон, и YTM до оферты может сильно отличаться от YTM до погашения.
Купон облагается НДФЛ 13% при каждой выплате. Прирост капитала при продаже выше цены покупки — тоже НДФЛ 13%. Для ориентира: YTM 15% превращается примерно в 13,05% после налога на купон. LiteFinance и другие образовательные ресурсы дают подробные примеры расчёта чистой доходности.
При неопределённости по ставке сочетайте: 40–50% в ОФЗ-ПК (флоатеры, снижают ставочный риск) и 50–60% в ОФЗ-ПД с дюрацией 2–4 года. При ожидании снижения ставки — смещайтесь в длинные фиксы. При ожидании роста — уходите в короткие бумаги или флоатеры.
НКД, уплаченный при покупке, уменьшает налоговую базу. НКД, полученный при продаже, входит в доход и облагается НДФЛ 13%. Брокер рассчитывает это автоматически по итогам года.
Оферта — право эмитента или инвестора погасить облигацию досрочно по номиналу. При колл-оферте (право эмитента) компания может выкупить бумагу, если ставки упали и ей выгодно рефинансироваться дешевле. При пут-оферте инвестор сам подаёт заявку на погашение. YTM без учёта оферты может вводить в заблуждение — проверяйте дату и тип оферты в проспекте.
Да. Если цена ниже 100% номинала, доходность к погашению выше купонной ставки — рынок требует компенсацию за риск или за то, что ставки в экономике выросли. При погашении вы получите номинал (100%), разница между ценой покупки и номиналом облагается НДФЛ как прирост капитала.
ОФЗ-ПК привязывают купон к ставке RUONIA (близка к ключевой ЦБ). При росте ставки купон автоматически растёт, цена бумаги остаётся около номинала. Это делает флоатеры удобным инструментом для «парковки» денег в период высоких ставок без ставочного риска.
На ИИС типа А вычет 13% с суммы взноса (до 52 000 ₽ в год) частично компенсирует НДФЛ с купонов. На ИИС типа Б прирост от продажи облигаций не облагается налогом, но купоны всё равно облагаются НДФЛ 13% при выплате. Для длинных ОФЗ с расчётом на рост цены ИИС типа Б эффективнее.
Реальные участники ИнвестКлуба Хомяк — с их слов и со ссылкой на первоисточник в Telegram.
Точка входазашла пробно на 1 месяц после рекламы
Что изменилосьосталась на 1,5 года — структурированные знания, прямые эфиры с экспертами, освоила ИИ-инструменты
«Когда-то я зашла пробно, на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по-прежнему там. Один только искусственный интеллект чего стоит.»история в Telegram →
Точка входавозрастной скепсис, долго не решался зайти в закрытый клуб
Что изменилосьгора структурированных материалов, отзывчивое сообщество, которое помогает и подсказывает
«Возрастной скепсис мешал зайти — думал, всё как обычно. Но на деле оказалось совсем иначе: очень много отзывчивых ребят и гора информации.»история в Telegram →
«В Хомяке уже полтора года… кайфовое, живое сообщество. Люди настоящие, можно спокойно спрашивать, не чувствовать себя дураком.»
«Зашла пробно на 1 месяц. Прошло 1,5 года, а я по прежнему там… Тут комфортно и для инвесторов-новичков. Вся информация отлично структурирована.»
Ещё реальные отзывы участников — t.me/traderreviews
